二、投資組合理論的基本思想

　　單一金融資產(chǎn)的期望收益率：教材P128

　　注意各種情形概率之和為1.例如書上的：25%+10%+35%+30%=1

　　方差是指金融資產(chǎn)的收益與其平均收益的離差的平方和的平均數(shù)。標準差則是方差的平方根，是一個風險的概念。

　　協(xié)方差是一種可用于度量各種金融資產(chǎn)之間收益相互關聯(lián)程度的統(tǒng)計指標。

　　另外，還可以使用相關系數(shù)這個統(tǒng)計指標來反映投資組合中各種金融資產(chǎn)之間收益的相關性。

　　協(xié)方差就是投資組合中每種金融資產(chǎn)的可能收益與其期望收益之間的離差之積再乘以相應情況出現(xiàn)的概率后進行相加，所得總和就是該投資組合的協(xié)方差。

　　協(xié)方差的符號(正或負)可以反映出投資組合中兩種資產(chǎn)之間不同的相互關系：如果協(xié)方差為正，那就表明投資組合中的兩種資產(chǎn)的收益呈同向變動趨勢，即在任何一種經(jīng)濟情況下同時上升或同時下降;如果協(xié)方差為負值，則反映出投資組合中兩種資產(chǎn)的收益具有反向變動的關系，即在任何一種經(jīng)濟情況下，一種資產(chǎn)的收益上升另一種資產(chǎn)的收益就會下降。如果協(xié)方差的值為零就表明兩種金融資產(chǎn)的收益沒有相關關系。

　　相關系數(shù)等于兩種金融資產(chǎn)的協(xié)方差除以兩種金融資產(chǎn)的標準差的乘積。

　　如果相關系數(shù)為正，則表明兩種資產(chǎn)的收益正相關;如果相關系數(shù)為負，說明兩種資產(chǎn)的收益負相關;如果相關系數(shù)為零，說明兩種資產(chǎn)的收益之間沒有相關性。更重要的是，可以證明相關系數(shù)總是介于一l和+1之間，這是由于協(xié)方差除以兩個標準差乘積后使得計算結果標準化。這有利于判斷資產(chǎn)之間的相關性的大小。

　　并非所有資產(chǎn)的風險都完全相關，構成一個資產(chǎn)組合時，單一資產(chǎn)收益率變化的一部分就可能被其他資產(chǎn)收益率的反向變化所減弱或完全抵消

　　由于分散化可使風險大量抵消，我們沒有理由使預期收益率與總風險相對應

　　與投資預期收益率相對應的只能是通過分散投資不能相互抵消的那一部分風險，即系統(tǒng)性風險

　　資產(chǎn)組合的風險一般都低于組合中單一資產(chǎn)的風險，因為各組成資產(chǎn)的風險已經(jīng)由于分散化而大量抵消

　　適當分散投資一般會降低整體風險或提高整體收益，因為當一種資產(chǎn)的收益下降時，另一種資產(chǎn)的收益可能上升

　　投資組合理論的基本思想

　　投資多元化是否有效減少風險，關鍵在于組合投資中不同資產(chǎn)的相關性。從理論上講，資產(chǎn)組合只要包含了足夠多的相關性弱的單一資產(chǎn)，就完全有可能消除所有的風險

　　但在現(xiàn)實的金融市場上，由于各資產(chǎn)的收益率在一定程度上受同一因素影響(如經(jīng)濟周期、利率的變化等)，其正相關程度很高。這時雖然可以通過分散投資消除資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風險，但組合的系統(tǒng)性風險依然存在

　　一個充分分散的資產(chǎn)組合的收益率變化與市場走向密切相關，其波動性或不確定性基本上就是市場的不確定性。投資者不論持有多少股票都必須承擔這一部分風險。風險相同情況下，追求收益最大化;收益相同情況下，追求風險最小化。